焦点日报:兴业证券许清春：积极拥抱指数化的大趋势，加快买方投顾转型

2024年9月24日，中国资本市场迎来重要转折点，“9·24”一揽子金融政策的落地为券商经纪与财富管理业务带来了前所未有的发展机遇。

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2024年“9·24一揽子金融政策”落地一周年之际，券商中国记者专访了兴业证券（601377）首席财务官许清春。许清春表示，“9·24”一揽子金融政策落地一周年来，个人投资者展现出更加成熟的投资行为，信心回升、指数投资偏好显著、操作更趋理性，这些变化为市场稳健发展奠定了良好基础。

面对市场变化，许清春表示，财富管理机构必须进一步转变思路，一方面积极拥抱指数化的大趋势，把握行业ETF快速发展的机遇，围绕ETF品种，构建从交易到配置、从工具到方案的完整服务闭环，不断延展客户服务的广度；另一方面加快买方投顾转型，积极探索组合化的产品形态，加强对于高净值客户的服务，同步加大投顾队伍培育，构建与客户利益更加一致的商业模式，提升客户服务的深度。

投资者信心和风险偏好稳步提升

许清春分享了自己在过去一年多中的市场观察。他介绍，过去一年中，个人投资者的投资习惯、配置需求、投资偏好都显著变化。

首先，投资者信心和风险偏好稳步提升。去年行情启动初期，市场快速上涨，早期入市的资金以交易型客户为主，产品客户反应相对滞后。随着今年上半年市场震荡整固、下半年重拾升势，越来越多的客户增强了对资本市场的信心，风险偏好明显回升。

其次，指数化投资理念广泛普及，被动型产品受到青睐。个人投资者对ETF等工具的认可度大幅提高，特别是宽基指数和行业主题ETF。这一变化主要源于投资者对指数产品分散风险、运作透明、成本低廉等特点的认同。数据上看，同一时期内，兴业证券非货ETF的参与客户数增长尤为迅猛，提升高达11倍。

最后，投资者行为更趋理性，资产配置更注重可持续性。客户不仅关注单一资产的表现，也开始重视不同产品之间的组合效果，资产配置意识正逐渐增强。

“总体来看，一周年来，个人投资者展现出更加成熟的投资行为，信心回升、指数投资偏好显著、操作更趋理性，这些变化为市场稳健发展奠定了良好基础。”许清春说。

降费改革等挑战券商能力

随着二级市场变化及投资者行为变迁，券商财富管理业务也面临着更大的挑战。

许清春认为，过去一年经纪与财富管理业务的挑战主要有三方面：一是投资者信心修复与预期管理的挑战；二是在低费率趋势下保持收入与服务质量平衡的挑战；三是应对客户多元化、个性化需求的能力挑战。

他介绍，更好地应对上述三方面的挑战，兴业证券一方面立足当下，通过系列竞赛活动与动员机制抢抓市场机遇，以变应变，主动承接各类投资者的需求，打好基础拓客的攻坚战。

另一方面聚焦长期能力建设，坚定买方模式转型，持续推进队伍与产品的迭代升级。比如，进一步深化投顾改革，成立了专职投顾队伍，通过积分模式由公司进行统一管理、统一培训、统一使用。同时，围绕多元配置与买方模式，优化产品池结构，加速指数类产品布局，积极探索契合长期趋势的创新产品，着力构建更能满足客户境内外多元策略资产配置需求的综合性产品体系。

值得注意的是，9月5日《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》修订实施，股票/混合/债券型基金认申购费率和销售服务费同时下调，这也对券商财富管理业务提出了更高的要求。

“公募基金三阶段费率改革是行业面临的巨大变革，也是财富管理机构重新思考盈利性与功能性，回归以客户为中心、为客户创造价值初心的重要契机。”许清春在采访中表示。

他表示，新规落地后，不可避免地会对公司的当期收入产生一定的影响，比如前端认申购费的调降、一年以上非货类产品销售服务费的减免，机构管理费分成比例的上限等等，传统依靠销售带动产品收入的作业模式将面临较大的压力。

许清春表示，财富管理机构必须进一步转变思路，一方面积极拥抱指数化的大趋势，把握行业ETF快速发展的机遇，围绕ETF品种，构建从交易到配置、从工具到方案的完整服务闭环，不断延展客户服务的广度；另一方面加快买方投顾转型，积极探索组合化的产品形态，加强对于高净值客户的服务，同步加大投顾队伍培育，构建与客户利益更加一致的商业模式，提升客户服务的深度。

共同推动行业可持续发展

采访中，许清春也对如何推动行业健康可持续发展提出了建议。

政策层面，许清春建议进一步优化制度环境，鼓励长期投资和配置型服务。例如，可考虑扩大个人养老金投资范围、探索投顾服务费抵扣机制，引导更多长期资金入市；同时，完善与买方投顾模式相适应的监管框架和评价体系，推动行业从“卖产品”向“管账户”转型，真正实现与投资者利益对齐。

监管方面，许清春建议持续丰富以投资者持有体验为核心的评价维度，推动建立跨机构的统一度量标准，定期公开发布行业白皮书，将“客户盈利比率”“平均持有周期”“调仓胜率”等指标纳入考评，形成“良币驱逐劣币”的正向激励，引导机构真正践行金融向善。

对同业机构，许清春呼吁共建行业生态，避免低水平价格竞争，将资源更多投入到投教、投研和客户服务当中。尤其在投顾队伍建设方面，建议推动建立行业统一的专业认证与持续培训制度，明确执业标准和职业路径，提升投顾队伍的整体专业形象与服务能力，增强社会公信力。

对投资者，许清春则建议进一步树立理性投资、长期投资的观念，在复杂市场环境中保持耐心；同时，优先选择投资理念清晰、信披透明、以客户回报为导向的专业机构，重视资产配置与风险控制，避免盲目追求短期收益。

“财富管理的高质量发展是一项系统工程。通过监管引导、行业自律与投资者教育的多方合力，能够共同推动行业走向更健康、更可持续的发展新阶段。”许清春表示。

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