调煤“反哺”+基建需求 “水电大户”四川开启反哺模式

受极端天气影响，“水电大户”四川开启了需要其他地区反哺的模式，而反哺的关键点就聚焦在了煤电上面，一时间，煤炭“归来”救急的讨论也越来越多。反映在资本市场上，煤炭股已先一步出现了“爆发”的趋势，截至8月25日收盘，煤炭行业以5.2%的涨幅登顶。业内人士分析称，至少在碳达峰之前，煤炭在我国未来的能源结构中依然是“基本盘”。

调煤“反哺”+基建需求

近期多种意外因素的碰撞，让煤炭短期的供需瞬间失衡。8月25日，兖矿能源、神火股份、晋控煤业、广汇能源涨停，山煤国际、兰花科创、陕西煤业等股涨超5%。其中，兖矿能源收盘价为50.55元，创历史新高。

据悉，兖矿能源的主营业务为煤炭采选、销售、矿区自有铁路货物运输、公路货物运输、港口经营、煤矿综合科学技术服务、甲醇生产销售。产品主要包括自产煤、贸易煤、铁路运输、煤化工、电力、热力、机电装备。近一年，兖矿能源股价累计上涨221.56%。

预期的升温是近期煤炭股走高的直接原因。从国际层面来看，不久前，欧盟对俄罗斯煤炭禁令生效，东北证券表示，欧盟煤炭进口量占同期全球海运煤炭贸易运载量的10.4%，欧洲禁止进口俄罗斯煤相当于市场减少了3.3%供给。

国际能源署近期也在一份报告中警告称，今年全球煤炭需求将恢复到历史最高水平，而欧盟的煤炭消费量在去年跃升14%的基础上，今年可能增长7%。

至于国内，近期的热点事件莫过于四川水电的供给不足。为此，四川省内67座火力发电厂迅速补位，8月22日，四川火力发电厂发电1275万千瓦，占当日省内电网最大负荷约25%。

谈及近期煤炭板块的上涨，中钢经济研究院首席研究员胡麒牧表示，本是水电输出大户的西南地区因为异常天气导致水电发电量不足，需要从其他地区往川渝地区调煤“反哺”，让煤电承担更多的能源保障任务。而从时间节点的角度上看，目前全国在大力复工复产，如果这时候出现了能源供给的瓶颈，对下半年经济增长也是非常不利的，毕竟能源是所有产业的上游，还关系着民生问题。

另外从供需的角度看，胡麒牧进一步解释称，下半年我们对基建有大量的投资，也会拉动建材市场的需求，而煤炭也是建材产业的重要上游原材料，因此能源和基建两方面需求的叠加，利好煤炭生产的行业。再加上期货市场和流通环节一些资本短期炒作行为，导致煤炭产品的价格升高，最终煤炭板块整体上扬。

“基本盘”地位未变

围绕着供电以及其上游的煤炭，8月24日，国家能源局相关负责人在接受媒体采访时做出了回应。以保供为例，据介绍，近期国家能源局主要发力六大方面，包括压实煤炭增产保供责任、调整完善煤炭保供政策、坚持全国煤炭产量调度等。

数据显示，今年1-7月，全国煤炭产量25.62亿吨，同比增长11.5%。煤炭产量快速增长推动电厂、港口存煤水平上升，8月以来，全国统调电厂存煤超1.7亿吨，同比增加8000万吨，保持历史高位;环渤海港口存煤超2500万吨，同比增加500万吨。

胡麒牧称，基于我国的资源禀赋条件，至少在碳达峰之前，煤炭在未来的能源结构中依然是一个“基本盘”，能源结构的调整有一个过程，如果迅速降低煤炭的产能，则电力的生产端以及电网格局都要发生巨大的调整。所以国家层面才提到要“先立后破”，毕竟能源的下游是实体经济，事关经济增长，是国家的头等要务，绝对不能受影响。

先立后破意味着减碳的前提是新能源足够强大。值得一提的是，近日，工业和信息化部办公厅、市场监管总局办公厅、国家能源局综合司三部门印发《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》，要求优化建立全国光伏大产业大市场，促进光伏产业高质量发展，积极推动建设新能源供给消纳体系。

“从政策上可以看出，我国现在对光伏产业的扶持力度较大，因为从技术层面我们已经可以较好地控制成本并实现盈利，因此可以在条件适宜的地区大规模铺开，而从能源替代的角度这也是非常好的选择。”不过胡麒牧也提到，“这个替代需要一个过程，短期能源的格局不会发生变化。我们要优先布局新能源的产能，然后逐步淘汰传统的产能。”

事实上，能源结构调整这一个过程也并不是非此即彼的。胡麒牧解释称，一方面，能源的盘子很大，传统能源企业也可以进行转型，有足够的窗口期，可以通过资本市场进行资源配置，推动转型。另一方面，从产业链的角度来看，煤炭也关联着两个链条，除能源外还有一个化工链条，进行替代的主要能能源链条，但它作为化工原料依然是很重要的存在，是国民经济基础材料的上游，这部分的需求短期内是不会萎缩的。

(北京商报记者 陶凤 杨月涵)

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