8月制造业投资成最大亮点 大宗商品价格上行压缩利润空间

受到新冠肺炎疫情和极端天气等短期因素影响，叠加高基数和经济增长动能趋弱，8月份工业、消费、投资等经济指标大幅回落。

国家统计局15日发布的数据显示，8月份全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，前值6.4%;社会消费品零售总额同比增长2.5%，比7月份大幅回落6个百分点。1-8月份，全国固定资产投资(不含农户)同比增长8.9%，比1-7月份回落1.4个百分点。

国家统计局新闻发言人付凌晖在国新办新闻发布会上表示，综合来看，经济运行还是延续了恢复态势，经济发展的韧性在持续显现。但也要看到，全球经济复苏和疫情发展仍然存在较多的不确定因素，国内经济恢复的基础仍需进一步巩固。

疫情对消费冲击大

8月工业生产继续回落。数据显示，8月份全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，两年平均增长5.4%，比7月份回落0.2个百分点;环比增长0.31%。1-8月份，全国规模以上工业增加值同比增长13.1%，两年平均增长6.6%。

英大证券研究所所长郑后成对第一财经记者表示，多省份多点疫情反弹在一定程度上对工业生产造成冲击。7月中下旬以来我国多地发生极端天气、造成严重洪涝灾害，系列影响在8月依旧存在与发酵。

“与此同时，中央坚决遏制两高项目盲目发展，利空高炉开工率。8月大宗商品价格上行，压缩中小企业利润空间，进而降低中小企业生产意愿。”郑后成说。

消费方面，8月份社会消费品零售总额34395亿元，同比增长2.5%，两年平均增长1.5%，比7月份回落2.1个百分点;其中餐饮收入同比下降4.5%，比7月下降18.8个百分点。

8月份消费比上月大幅回落6个百分点，主要是由于疫情汛情多点发生，居民出行减少，暑期消费受到一定影响。

付凌晖表示，尽管近期消费增长势头有所放缓，但主要是短期疫情汛期冲击的影响，总的来看，消费规模扩大、消费结构升级的态势没有改变。从消费潜力来看，目前一些绿色智能相关产品的消费还有很大潜力，同时与人口老龄化相关的消费品的供给潜力还是比较大。

关于下阶段的消费走势，付凌晖称，支撑消费还有很多有利因素。第一，消费持续扩大的内在动因是稳固的。我国有14多亿人口，有4亿多中等收入群体，人均国内生产总值已突破一万美元，人民对美好生活的期盼预示着消费增加、消费结构升级的态势将会持续。

第二，今年以来，就业保持了总体稳定，居民收入增加是有保障的，企业效益也保持了较快增长，这些都有利于消费能力的提升。

第三，社会保障不断完善，民生投入持续增加，有助于提升消费的意愿。随着疫情防控和经济社会发展统筹推进，经济持续恢复，消费环境也会逐步改善，有利于消费保持稳定增长。

制造业投资延续回升

投资方面，1-8月份，全国固定资产投资(不含农户)346913亿元，同比增长8.9%，两年平均增长4.0%，比1-7月份回落0.3个百分点;8月份环比增长0.16%。

分领域看，1-8月份基础设施投资同比增长2.9%，两年平均增长0.2%，比1-7月份回落0.7个百分点。基建投资不及预期，财信证券首席经济学家伍超明认为，一方面，大宗商品价格高企加大了基建投资的成本压力，对扩大基建投资意愿形成一定抑制。另一方面，地方政府面临化解隐性债务风险压力，需要规范城投等融资平台，这样一来，基建资金的来源会受到制约。

值得一提的是，专项债发行开始加快。9月1日到9月12日，一共新增地方政府专项债992亿，相比于上月同期发行量510亿，已有明显的提速。光大证券首席宏观经济学家高瑞东表示，9月或将迎来专项债发行高峰，有力带动基础设施等领域扩大有效投资。政策多次表态支持重大工程项目建设，加快将102项重大工程落实到具体的项目中，继续支撑专项债投向基建领域。

在整体投资增速回落的情况下，制造业投资成为一大亮点。1-8月制造业投资同比增长15.7%，两年平均增长3.3%，比1-7月份加快0.2个百分点。

付凌晖分析，今年以来，制造业投资总体上两年平均增长速度保持回升的态势，这与总体经济的恢复有紧密关系。从制造业生产状况来看，无论是一季度、二季度，制造业产能利用率都达到近年来比较高的水平，说明市场需求在逐步扩大。同时，国内支持实体经济发展的政策，对于制造业降低企业成本也是逐步显效。

“从下阶段来看，制造业保持稳定增长还有较好的支撑。”付凌晖说，中国经济长期向好态势的基本面没有改变，国内促进经济稳定发展的政策会持续显效，这些都有利于制造业信心的提升。

伍超明指出，受企业利润高增以及政策对制造业融资的支持，年内制造业投资两年平均增速大概率延续向好势头。但原材料涨价对中下游利润的挤占效应短期难消，制造业投资修复空间存在较大的不确定性。

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