康泰医学创业板IPO注册 康泰医学拟公开发行不超过4100万股

7月24日，证监会同意康泰医学系统(秦皇岛)股份有限公司(简称康泰医学)等4家公司的创业板IPO注册。

康泰医学于2016年1月在全国中小企业股份转让系统挂牌，2017年9月终止挂牌，并在2018年6月首次发布招股说明书申报稿，由申万宏源担任主承销商。

公司主要从事医疗诊断、监护设备的研发、生产和销售，产品涵盖血氧类、心电类、超声类、监护类、血压类等类。康泰医学拟公开发行不超过4100万股，拟融资2.96亿元，其中2.19亿元用于医疗设备生产改扩建项目，7701.81万元用于智能医疗设备产业研究院项目。

招股书显示，康泰医学的控股股东、实际控制人为胡坤，中国籍，无境外永久居住权。2014 年6月至今任康泰医学董事长，在发行前持有公司52.16%的股份。

胡坤有亲属6人在公司任职，父亲任仓储部经理、弟弟任总务部经理、弟媳为办公室职员、妹妹为财务部副经理、妹夫任采购部经理、妻妹任生产部副总监。另外，康泰医学总经理杨志山的儿子、儿媳也在公司，分别担任电子商务部经理、国际贸易部销售工程师。公司监事会主席李学勇、副总经理付春元、副总经理许云龙各自的配偶也在公司任职。

2015年至2019年，康泰医学实现的营业收入分别为2.84亿元、4.42亿元、3.98亿元、3.63亿元和3.87亿元，同期净利润分别为6153.35万元、1.03亿元、7705.72万元、6203.10万元和7378.12万元，其中2017年、2018年连续两年净利润下滑。康泰医学2016年业绩是其巅峰，其后三年净利均与该年有差距。

2015年至2019年，康泰医学销售商品、提供劳务收到的现金分别为3.28亿元、4.73亿元、4.03亿元、3.58亿元和3.81亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为3522.93万元、1.31亿元、1.18亿元、2980.61万元和5021.83万元。

上述数据可以发现，康泰医学的经营规模较小，鱼跃医疗、理邦仪器、宝莱特等同行均是业绩稳步增长，但康泰医学却表现出停滞不前的态势。

受新型冠状病毒肺炎疫情影响，康泰医学红外体温计、血氧类及监护仪等疫情防控相关产品的销量及价格上升。2020年1至6月，公司实现的营业收入为7.51亿元，较上年同期增长421.17%;净利润为3.64亿元，较上年同期增长1820.05%。

公司预计2020年全年营业收入为12.50亿元，较上年增长222.79%;净利润预计为5.47亿元，较上年增长641.95%。

2015年至2019年，康泰医学的主营业务毛利率分别52.57%、47.85%、49.31%、48.03%和47.25%，毛利率呈现逐年下跌趋势。而同行公司的毛利率均值分别为44.72%、45.94%、46.19%、45.20%和46.14%，呈现出上升态势。

康泰医学的主要产品中，除超声类产品出现微幅上涨外，其他产品2019年的售价均出现下滑，尤其是心电类产品价格腰斩，从2017年的1951.22万元/台，下降至1025.11万元/台。

2015年至2019年，康泰医学的负债合计1.30亿元、1.24亿元、1.08亿元、6614.02万元和9597.73万元，资产负债率分别为30.12%、24.58%、19.42%、11.50%、14.13%，流动比率分别为2.39、3.21、4.57、8.51和4.75，流动比率分别为1.04、1.94、3.24、6.41和3.17。

2015年至2019年各期末，康泰医学的存货金额分别为1.61亿元、1.42亿元、1.25亿元、1.12亿元和1.28亿元，存货周转率分别为1.02、1.51、1.49、1.55和1.66，公司的存货周转率低于同行业公司平均水平。

2015年至2019年各期末，康泰医学的应收账款余额分别为3314.02万元、3217.41万元、3245.18万元、4744.79万元和5787.88万元，应收账款周转率分别为12.04、13.54、12.31、9.08和7.35。

上述同期，公司坏账准备分别为198.46万元、276.12万元、1261.05万元、1561.55万元和384.77万元。其中2017年坏账准备快速上升，主要是由于大客户远程集团资金链断裂带来的麻烦。

2015年，远程集团旗下的远程心界位列康泰医学第一大客户，销售金额达1239.87万元，占康泰医学当年营业收入的比例为4.36%;2016年，远程心界及远程集团旗下的晟康铭健、金卫运通为康泰医学第二大客户，销售金额达4245.39万元，占康泰医学当年营业收入的比例合计为9.6%;2017年，康泰医学对远程心界、晟康铭健和远程京卫3家企业共销售了3253.32万元，占比为8.19%。

然而，远程集团2017年出现了经营状况不佳、资金链断裂的情形。因此康泰医学对远程心界、晟康铭健1411.71万元的应收账款进行了坏账准备。由于无可执行财产，2019年康泰医学对远程心界、晟康铭健合计1318.02万元无法收回的货款进行了核销。

康泰医学或存在压低董监高及员工薪酬、提高利润水平的情形。2019年，公司的董监高的年度薪酬基本在20万元左右，监事杨波的年薪为7.51万元，薪酬最高的董事长胡坤也仅有25.2万元。公开资料显示，2019年同行业的宝莱特高管薪酬均在40万以上。

2019年，康泰医学支付住房公积金为274.90万元，公积金缴纳人数为1171人，折合每人每月公司为员工缴纳的公积金金额仅有195.63元，按照公司最低缴纳标准5%来算，员工每个月的薪酬约为3912.6元。特别是康泰医学研发人员2019年的平均薪酬仅9.8万元，月薪刚到8000元，与同行公司甚至其他制造业企业研发人员的薪资水平存在差距。

另外，康泰医学2012年开始与上海熙康门诊部有限公司、邯郸市熙康医院有限公司、大连东软熙康综合门诊部有限公司、福州仓山区熙康综合门诊部有限公司、上海熙康健康管理有限公司合作，但根据国家企业信用信息查询，上述企业设立时间均在2012年之后，邯郸市熙康医院、大连东软熙康综合门诊部更是分别成立于2018年8月、2019年2月，比合作时间晚了6至7年。上述企业还存在多次违规，上海熙康健康管理在2015年9月，因未取得《医疗机构执业许可证》擅自执业，被上海市卫计委出具了行政处罚决定书。

值得关注的是，天眼查显示康泰医学的董事、总经理杨志山此前曾任北京茶联科技股份有限公司董事、总经理，康泰医学董事王桂丽女士也曾在北京茶联科技股份有限公司任职。

而北京茶联科技股份有限公司在2018年被最高人民法院公示为失信人，该公司的参股公司山东青联投资有限公司是P2P平台“握握贷”的运营方，“握握贷”此前也曾因无法偿付投资人资金而被投诉。康泰医学如果与“爆雷”的P2P存在关联，这背后的蕴含风险值得关注。

招股书显示，康泰医学在2015年3月、2016年4月和11月分配现金股利2186.28万元、1539.00万元和1.07亿元，合计1.45亿元。2017年6月公司向全体股东每10股送红股6.6股，同时以资本公积金向全体股东每10股转增17股。2018和2019年，公司未进行利润分配。

医疗诊断企业登陆创业板董事长、高管多个亲属任职

康泰医学前身为康泰微电子，设立于1996年7月，是一家从事医疗诊断、监护设备的研发、生产和销售的高新技术企业。公司致力于医疗诊断、监护设备的研发、生产和销售，产品涵盖血氧类、心电类、超声类、监护类、血压类等多个大类。

招股书显示，胡坤在发行前持有52.16%股份，是康泰医学的控股股东、实际控制人。胡坤，中国籍，无境外永久居住权，2014年6月至今任康泰医学董事长。

胡坤的家庭成员有6人在公司任职，其中父亲任仓储部经理、弟弟任总务部经理、弟媳为办公室职员、妹妹为财务部副经理、妹夫任采购部经理、妻妹任生产部副总监。

另外，康泰医学总经理杨志山的儿子、儿媳也在公司，分别担任电子商务部经理、国际贸易部销售工程师。公司监事会主席李学勇的配偶也在公司任职，2名副总经理付春元、许云龙的配偶也在公司任职。

业绩波澜不惊

2015年至2019年，康泰医学实现的营业收入分别为2.84亿元、4.42亿元、3.98亿元、3.63亿元和3.87亿元，同期净利润分别为6153.35万元、1.03亿元、7705.72万元、6203.10万元和7378.12万元。

2015年至2019年，康泰医学销售商品、提供劳务收到的现金分别为3.28亿元、4.73亿元、4.03亿元、3.58亿元和3.81亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为3522.93万元、1.31亿元、1.18亿元、2980.61万元和5021.83万元。

由此可见，康泰医学近年来业绩变动不大，虽然2019年各项经营数据较上一年有所企稳，但仍低于2016年。

康泰医学的经营规模较小，在同行业可比公司中处于垫底位置。鱼跃医疗、理邦仪器、宝莱特等同行均是业绩稳步增长，但康泰医学却表现出停滞不前的态势。

受新型冠状病毒肺炎疫情影响，公司红外体温计、血氧类及监护仪等疫情防控相关产品的销量及价格上升，导致公司2020年1-6月的营业收入及净利润均较上年同期出现大幅增长。

2020年1-6月，公司实现的营业收入为 7.51亿元，较上年同期增长421.17%;净利润为3.64亿元，较上年同期增长1820.05%。

2020年全年，康泰医学的营业收入预计为12.50亿元，较上年增长222.79%;归属于母公司股东的净利润预计为5.47亿元，较上年增长641.95%。

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